3月重卡销量超预期 产业链整体有望复苏

川暮

做一个帅气的卡友很累，这点我真的深有体会。

    在经历了连续13个月销量同比负增长的“寒冬”后，国内重卡市场终于嗅到了“春天”的气息。根据第一商用车网统计的汽车产销数据，3月份国内主要重卡企业共实现销量8.6万辆，同比下降1.3%，降幅大大收窄；环比则大幅增长了117%。行业人士普遍认为，重卡行业3月成绩好于预期，随着未来固定资产投资的回升，4月份重卡销量有望恢复正增长；但是，随着7月1日国Ⅳ排放标准的全面升级，重卡产业链或将出现整机厂商弱，零配件厂商强的结构性分化。

●  重卡市场暖意初现

    第一商用车网数据显示，3月份国内主要重卡企业共实现销量8.6万辆，同比下降1.3%，降幅远小于市场此前10%左右的下降预期。具体到各家公司，根据东风商用车公司的经营快报显示，3月份公司销售重卡达到1.4万多辆，环比增长了111%，一季度的累计销量超过了2.8万辆。

    中国重汽公告显示，2012年3月，公司重卡销量为1.35万辆，同比下降2.4%。“相对于今年前两个月来说，温和复苏迹象明显。”某券商汽车行业分析师告诉记者。中信证券在研报中提到，国内重卡市场已度过销量最差的阶段，且全产业链库存处于较低水平，但是今年一季度的需求仍未见到明显的恢复。作为传统重卡销售旺季，春节后客户到店和咨询数量显著上升，但客户观望情绪较浓，主要原因是对今年前景不明朗，预计这部分需求将在3—4月份释放。

    “由于房地产调控政策，加上基建投资速度放缓等因素的影响，去年重卡市场持续低迷。从今年3月份数据可以看出，进入传统需求旺季的重卡市场开始走稳，有短期复苏的迹象。”上述分析师称，根据调研的情况来看，部分重卡企业的订单情况良好，今年4月份的单月销量很有可能会超过去年同期的6.24万辆，从而使前4个月的累计销量实现同比增长，扭转下滑态势。

●  上游产业一同受益

    重卡销售的回暖，也带动了相关行业受到市场关注。如主营重型发动机曲轴的天润曲轴从3月中旬开始连续上涨，近5个交易日涨幅接近10%；主营大功率高速柴油机的潍柴动力更是走出五连阳的强劲势头，涨幅超过10%。

    长城证券分析师张勇在研报中指出，天润曲轴2012年营业收入和归属于上市公司股东的净利润均出现明显下滑，下游重卡需求的低迷是主因。但公司作为国内曲轴行业的龙头，具有一定的技术优势和稳定客户关系，并且保证了新客户、新产品的开发节奏，具有一定的储备实力。当下游市场温和复苏后，公司的曲轴销量将会回升。

    同样受累于重卡市场低迷的潍柴动力，拥有生产发动机、车桥、变速器、整车产业链。根据中国汽车工业协会的数据显示，公司的发动机在14吨以上的重卡配套市场占有率达到40.7%，一旦市场转暖，公司将会直接受益。

    国泰君安在研报中指出，目前经济弱复苏、投资回暖的确定性较高，今年3月后地产、基建投资将会有大幅提升。加之2009年左右所售的重卡车辆将陆续迎来更换高峰，预计年更新需求约为50万辆，为上游的业绩释放提供了有力的保障。

●  国Ⅳ标准下的机会

    除了行业内生变化带来的机会，国家政策的调整也潜藏机遇。“国家第四阶段车用压燃式发动机与汽车污染物排放标准”，即俗称的国Ⅳ(四)标准，即将于7月1日正式实施。该标准意味着卡车市场将面临更为严苛的排放标准。中重型卡车发动机大部分使用机械泵，在实施国Ⅳ标准后，就必须要换成电控燃油喷射系统，并且要增加排气后处理系统。

    国Ⅳ标准的实施，或将使威孚高科和福田汽车从中获益。国Ⅳ标准实施后，高压共轨将成为主流技术路线。国金证券研报显示，作为或内柴油喷射系统和汽车尾气净化的龙头，威孚高科子公司博世汽柴将充分受益国IV升级后高压共轨市场份额的提高。公司本部开发的WAPS则有望抢占低端共轨市场份额。而在后处理系统方面，公司研发的SCR、DOC、POC、DPF等也具有明显的竞争优势。

    与多数自主品牌主要依赖进口和合资品牌产品来满足国Ⅳ标准不同，福田汽车在与康明斯合作时就已做好了欧Ⅳ排放标准的技术准备，公司现有实力完全可以设计生产满足国Ⅳ标准的发动机。

    同时，国Ⅳ标准也将促进天然气卡车市场的发展步入快车道。数据显示，2012年1—11月，在重卡行业销量同比暴跌28.91%的局面下，陕汽同期销量下降18.89%，在重卡前10强企业中降幅最小，这主要得益于其天然气重卡的销售。目前中国包括中国重汽、东风商用车、北汽福田等都在加码发展天然气重卡。

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