做一个帅气的卡友很累,这点我真的深有体会。
● 成也EGR,败也EGR
在国三排放实施之初,中国重汽凭借EGR,发动机不仅打破了高压共轨产品的垄断,还凭借价格优势迅速抢占市场,08年下半年在重卡行业销量下降30%的情况下,重汽销量下降仅11%,短期内取得巨大成功。
图为中国重汽HOWO A7重卡
在今年,2季度开始,EGR,产品的部分质量问题开始凸现,返修量较大,售后费用大幅提升,由于公司发动机自供,我们判断相当一部分售后费用进入了成本,从而导致2、3季度在原材料成本大幅下降的情况下,毛利率不升反降,同时也拖累了下半年产品销量,并拖累了公司业绩及股价表现。
● EGR,阵痛期已过
2010年改善空间巨大根据我们了解,目前EGR,问题已经基本得到解决,明年不会再成为困扰公司重卡销量及业绩的因素;12月及1月公司的订单都非常充足,目前排产饱满(三班倒,春节不休息),这也从另一个侧面说明EGR,问题的负面影响已经过去。
公司2010年改善空间巨大,考虑原材料成本有所上涨的情况下,我们判断公司综合毛利率仍有一个点以上的提升空间(2007年毛利率水平为12.38%,而09年仅9.5%左右),同时,销售费用率也有会有明显下降。
重汽与MAN合作项目提升公司中长期竞争力。与MAN的合作将有效提升公司的技术水平,提升公司中长期竞争力;重卡产品国产化消化吸收年底完成,预计今年底明年初将小批量生产。
目前订单充足,1季度销量或接近历史新高公司订单充足,排产饱满,预计1季度重卡销量超过3万辆(同比增长100%左右),并有可能冲击07年2季度3.4万辆的历史高点。