造出最成功的卡车变速箱 ZF还有烦恼？

【卡车之家 原创】上周，采埃孚（ZF）在位于德国南部弗里德里希港的工厂，举行了第150万台TraXon系列变速箱的下线仪式，员工们为此举行了一个小小的庆祝仪式。自2014年该产品面世后，仅用时12年就达成该成就，成为商用车自动变速器的标杆。ZF用这个机械艺术品的第150万台，为自己加冕。

然而，就在不久前的2025年12月，采埃孚刚刚宣布以15亿欧元（约合120亿人民币）的价格，将ADAS业务卖给了三星旗下座舱电子领域龙头哈曼（HARMAN）。一边是生产线上的掌声，一边是及时断臂止血的焦虑，这让人们不由得想问，ZF变速箱等业务的余晖，还能否照亮失血业务的未来？

▎功臣TraXon的黄金时代

让我们先把目光拉回到2014年。

那一年，采埃孚推出TraXon系列自动变速器时，没有人预料到它会成为商用车领域的常青树。相比前身AS-Tronic，它换挡更快、故障更少，在2016年开始在欧洲市场投放使用后，迅速征服了一众欧洲的主机厂，DAF、依维柯、MAN纷纷将其纳入选择。

为了满足全球范围内的需求，采埃孚在德国、巴西和中国建立了三家工厂。2023年，采埃孚推出了新一代TraXon 2变速器，基于广受好评的TraXon变速箱而来，配备了自家设计和制造的ECU和换档执行器，并搭载了下一代微处理器、集成安全模块和全面的功能性软件升级，在智能化上堪称革命性产品。

官方数据显示，TraXon 2不仅能提供高性能的数据处理能力，还能将燃油消耗和二氧化碳排放降低高达1.7%（与TraXon 1相比，基于ZF专家估计）。这是采埃孚在自己最擅长的领域，用精密机械再次征服物理世界。

可以说在传统动力总成领域，TraXon为行业树立了标准，采埃孚就是那个制定规则的人。然而，采埃孚在下一个时代却付出了代价。

▎债务大山与战略撤退

回到采埃孚总部的会议室。

采埃孚高管们面前的财务报表，记录着这家百年企业的另一面。2014年，也就是TraXon刚问世那年，采埃孚的净负债为2.79亿欧元。十年后的2024年，这个数字膨胀到了105亿欧元。平均年利息支出高达5.75亿欧元，2024年税后全年净亏损10.2亿欧元。

巨大的债务从何而来？可以说与两大决策息息相关，2015年采埃孚以129亿美元收购天合汽车，2019年再砸超70亿美元拿下威伯科。这两次举债扩张让采埃孚跃升为全球第二大零部件供应商的同时，也让公司背上了沉重的利息包袱。

更要命的是，电动化转型的节奏偏离了采埃孚的预期。2025年底，采埃孚做出了一个让业界哗然的决定：以15亿欧元将高级驾驶辅助系统业务的核心板块出售给三星旗下的哈曼。根据协议，计算解决方案、智能摄像头、雷达技术、ADAS软件功能等被打包出售给哈曼，连同3750名采埃孚员工也将在交易完成后转岗到哈曼，而底盘电子元件和用于被动安全技术的电子元件业务仍将保留在采埃孚集团。

更耐人寻味的是，被出售的ADAS业务还是采埃孚体系内表现不错，且处于盈利状态的——2024年销售额28.19亿欧元，同比增长4.4%，智能摄像头全球市场份额约30%。卖掉一个还在赚钱的部门，这背后的无奈不言自明。

采埃孚首席执行官米德莱希表示：“哈曼对采埃孚高级驾驶辅助系统（ADAS）业务的这一收购，使得采埃孚集团战略调整达到一个重要的里程碑。哈曼是我们理想的合作伙伴，助力我们充分释放在乘用车驾驶辅助业务的增长和创新潜力，并为员工创造了最优的发展前景。同时，该交易将有助于采埃孚显著减少金融负债，并将资源集中用于核心技术，如底盘、动力总成、商用车和工业应用，在这些技术领域我们是全球领导者。”

▎冰火之间的生存法则

一边是机械时代的巅峰，一边是电动时代的阵痛。TraXon的第150万台，恰好落在这条裂缝上。

让我们把两组数据放在一起看：TraXon用12年达到150万台，平均每年12.5万台。采埃孚传统业务表现相对而言仍然能稳健提供利润。而采埃孚的电驱传动事业部，正在经历裁员7600人的重组。到2028年，采埃孚在德国的员工将从5.4万缩减至4万左右，每四位员工中就有一人可能失去工作。

更残酷的对比在于：电驱传动事业部裁员幅度高达25%，原因是投入产出严重失衡。早期押注的混动技术因纯电市场爆发而需求锐减，纯电动力总成研发周期长、成本高，短期内难以盈利。与此同时，中国供应链将电驱成本压至采埃孚的一半以下，构成了不小的挑战。

这就是第150万台TraXon下线时采埃孚的真实处境：最赚钱的产品还在增产，但代表未来的业务却在失血。采埃孚的应对是“刮骨疗毒”。除了出售ADAS业务，公司还计划拆分电动动力总成事业部，引入外部资本。

去年9月，原董事长兼CEO柯皓哲提前结束任期，将“帅印”交给马蒂亚斯·米德莱希。一位新任CEO接手一家陷入亏损、债务高企的公司，他选择用出售资产、进行战略撤退来止血，这似乎成了一个标准的“财务优先”叙事。

▎结语：

一边是机械时代的荣光，一边是财务现实的冰冷。采埃孚首席财务官弗里克在评估交易对采埃孚财务状况的影响时表示：“出售所带来的收益将有助于显著减少采埃孚集团的金融负债。销售所得与提升有机现金创造能力的绩效措施相结合，有助于加快债务削减。凭借聚焦核心优势并采取审慎的业务组合管理，采埃孚正在增强其长期竞争力，并为实现盈利增长创造空间。”这话听起来更像是，用昨天最辉煌的产品，为今天最艰难的转身买单。

卡友们，你看好采埃孚的前景吗，一起在评论区里聊聊吧！