远东传动的商用车基本盘与乘用车新赌注

【卡车之家 原创】2025年，远东传动交出了一份不错的成绩单：全年营收15.69亿，比前一年多了将近四分之一；净赚1.56亿，涨了三成。

扣掉非经常性损益后涨得更凶，直接涨了55%。而且越往后越好——第四季度一个季度就干了4.92亿营收，利润涨了快九成。

2026年一季度势头没停，扣非利润又涨了77%。一家做传动轴的老厂，凭什么？三件事刚好撞一块了：商用车行情回暖、工程机械触底反弹、新能源转型打开新路子。

重卡市场45%的份额，不是白来的

远东传动的老本行是非等速传动轴，重型、中型、轻型、工程机械四大系列，品种超过8000个。

重型传动轴市占率大概45%，中型排第一，轻型46%往上，工程机械配套超过60%。2025年一共卖了441万套，涨了19%，连续多年行业第一。

凭什么这么稳？三样东西。技术上，国家级企业技术中心、博士后工作站、203项专利都在手里。

供应链上，子公司管着锻造、制管这些上游环节，从原材料到成品自己全干。

布局上，10家全资子公司分散在全国，就近给主机厂供货，95%以上的整车厂都能覆盖。这套东西，同行想复制很难。

商用车复苏这阵风，正好吹到他家门口

2025年国内商用车产销都过了420万辆，两位数增长；重卡卖了114.5万辆，四年没这么高过了。

基建和物流回暖，重卡、中卡、轻卡、工程机械全在涨，这些都是远东传动的核心客户。机构预计2026年商用车销量能到450万辆，盘子还在涨。

但光靠商用车撑不起55%的扣非利润增速。真正让人兴奋的是第二条线。

等速驱动轴：从卡车跨到乘用车

等速驱动轴主要用在乘用车上。远东现在有100万套年产能，还在规划一条200万套的高端智能产线。

2025年国内新能源车渗透率已经到47.9%，远东已经进了五菱、江铃新能源、吉利远程、长城、奇瑞这些车企的供应链。

说白了，就是从商用车的存量市场，跨到乘用车的增量市场。

但这块肉不好啃。英国GKN、日本NTN、美国DANA这几家干了几十年，国内还有上海纳铁福、万向钱潮。

远东在乘用车领域不管是品牌还是技术积累都还差点意思，200万套产能建出来，客户买不买账、产品验证要多久，这才是真正要过的坎。

目前等速驱动轴还没单独披露收入占比，对业绩的贡献还很有限。

账面很干净

负债率只有19.85%，总资产51亿，净资产40亿。制造业企业杠杆压到20%以内，说明这增长是实打实自己挣的，不是借钱堆出来的。

2026年一季度经营现金流2900万，去年同期是负的7600万，改善幅度很大。研发花了8800万，占营收5.6%，在制造业里算舍得投钱的。

分红也大方：上市以来累计分了12.85亿，2025年度每10股派3块，总共分了2.19亿，按现在股价算股息率大概3.5%。

两个隐患要盯紧

一是海外市场短期承压。2024年海外收入占11.39%，受贸易政策影响，2025年境外收入下滑了，往远了看方向没问题，但眼下外部变数还在。

二是股东越来越散。2026年4月底股东户数7.44万户，比上个月多了不少；北向资金明显在撤；机构持仓只占流通股2.44%，股价短期上下波动的风险不小。

结论

远东传动底子很厚，新业务也有看头。中原证券2026年4月首次覆盖给了增持评级，预计2026年净利2.09亿，涨34%。

现在股价8.43元，市净率1.49倍不算贵，但35倍市盈率已经把等速驱动轴放量的预期算进去了。

商用车的红利它已经在吃，但乘用车这条新赛道，留给它抢位置的时间不多。