谭旭光：为什么在全球并购中总是这么牛

传奇谭旭光：为什么在全球并购中总是这么牛？

一家靠柴油发动机起家的企业，究竟能做多大？谭旭光的答案可能超乎你想象。

2022年3月31日，意大利法拉帝集团（9638.HK）正式在香港联交所挂牌上市，成为了游艇行业香港上市第一股，也是近十年来港股上市唯一的意大利企业。3月22日至25日，法拉帝正式公开发售，最终以22.88港元定价，集资2.81亿美元。

本次发行，整体机构（除基石）配售欧美和中东投资者占比超60%，主权基金及长线基金占比超65%，成为配售结构最国际化、配售质量最高的港股IPO项目之一。

海南自贸港建设投资基金有限公司、三亚发展控股有限公司、海南金融控股股份有限公司、阳光人寿保险股份有限公司和青岛海发控股发展有限公司等5名中国基石投资者，以及欧洲、中东主权基金等，这些国际“重量级”机构向法拉帝投以“真金白银”，很大一部分原因是冲着潍柴掌门人谭旭光来的。

潍柴集团是法拉帝的第一大控股股东，持股86.055％。十年磨一剑，十年奋力登攀。谭旭光硬是把一家频临破产的老牌游艇企业重新扶回王者尊位，让这艘曾经搁浅的游艇界“劳斯莱斯”在香江扬帆起航。

在汽车和工业装备领域，谭旭光堪称一个时代的“传奇”。“那些年，老谭吹过的牛都实现了”，这句经常被业界人士拿来调侃的话，无不饱含着羡慕与赞叹。牛年（1961）出生的谭旭光，不仅人牛，手中的上市公司牛，其资本运作的“快、准、狠”，以及跨业务、跨领域、跨国界的重组整合能力，更是牛到叹为观止。

●  试水：奠定重型商用车“帝国基石”

一家企业干到什么程度，才能给一座城市打上标签？地处山东半岛经济圈的潍坊，素有“中国动力城”美称。2021年，潍坊市GDP约7000亿元，潍柴集团该年度的收入则突破了3000亿元。

时针回拨至上世纪90年代末，潍坊白浪河畔，37岁的谭旭光掀开了一段激情燃烧的国企改革岁月，结出的硕果之一就是建立起现代化企业制度，潍柴动力成功上市。

2002年，潍柴动力正式注册成立，由潍坊柴油机厂作为主发起人、联合境内外共8家法人单位以及24名自然人共同设立股份有限公司。通过科学的股权结构设置，潍柴动力引进战略投资者，既解决了一股独大，又实现了股权结构多元化。同时，管理层入股，企业活力得到了充分激发。20年前谭旭光的这波操作，与当前国家倡导的混合所有制改革“异曲同工”，潍柴动力成为了首批“吃螃蟹”的国企。

关于上市，当时有两种方案，一种是A股上市，获得较高市盈率，融资规模大；另一种是H股上市，通过香港平台打通国际资本市场，为国际化搭建资本平台。谭旭光和团队一致决定在香港上市，让潍柴动力呈现在全球资本市场面前，以更加规范的治理机制接受全球监督。

2004年3月11日，潍柴动力（2338.HK）在香港联交所上市交易，实现融资1.7亿美元，成为中国首家在香港主板上市的内燃机企业。更重要的是，潍柴动力由此打通了快速切入国际资本市场的路径，为而后的全球并购打下了基础。上市以来，潍柴动力H股最高较发行价上涨52倍。

谭旭光不图一时而谋百年的战略眼光，可见一斑。

进入新世纪，中国经济高速增长，重卡行业方兴未艾，国企改革持续释放红利，让潍柴动力获得了飞跃式增长。一方面自身利润不断增厚，一方面全球资本市场募集来了丰厚的资金。

三分天注定，七分靠打拼。这时德隆系崩盘，震动了中国资本市场，当别人以看客身份议论观望时，谭旭光却按奈不住内心的澎湃和兴奋。机会来了！可能改变潍柴历史的机会来了！

因为德隆系有湘火炬，湘火炬有陕重汽、有法士特、有汉德，如果配上潍柴发动机，“动力总成+重卡”的黄金产业链就齐了。

“不惜一切代价拿下湘火炬！”那时的潍柴还不是现在的潍柴，或许只有亲历者才能明白其中的艰辛。谭旭光对上要顶住来自母公司中国重汽的施压，对下要快速打消企业内部的疑虑形成共识，中间还要应对竞标对手的各路“阳谋”“阴招”，堪称一场精彩且经典的商业大战。

2005年8月8日，潍柴动力以10.2338亿元人民币成功竞标A股上市公司湘火炬，潍柴动力第一次实现成功并购。经此一战，名不见经传的谭旭光，犹如一匹黑马杀进了中国资本市场，且来势凶猛、路数神秘，由此获得了“谭大胆”的称号。

收购湘火炬后，潍柴动力顺势推出产业链价值最大化的换股吸并湘火炬方案，一举完成股权分置改革、产业链资产整合、回归A股市场三大战略诉求，成为了中国第一家通过换股吸收合并方式由H股回归A股的上市公司，开创了资本市场“潍柴模式”。上市以来，潍柴动力(000338.SZ）A股最高较发行价上涨24倍。

难能可贵的是，通过吸并湘火炬，潍柴动力打造了全球唯一的动力总成黄金产业链，完成了产业链的前向整合，拥有了自己的重卡，受到了资本市场的高度认可。

二十年奋进砥砺，一朝功成扬天下。2021年，谭旭光手握的“潍柴系”，发动机年销量突破127万台，重卡（中国重汽+陕重汽）年销量突破45万辆。在全球柴油发动机和重卡领域，谭旭光已然站在了巅峰。

●  起势：志在“战略转型与结构调整”

2008年，全球金融危机爆发。彼时的潍柴动力已羽翼渐丰，但谭旭光却充满忧虑，深度思考着潍柴持续发展面临的问题，以及危机背后蕴藏的机遇。

问题：产品、业务和区域结构仍不均衡，面临的风险因素复杂多变，未来发展的持续性不强。

机遇：全球金融危机带来跨国并购、掌控海外优质资源的绝佳机遇。

进入掌舵潍柴的第二个十年，战略转型与结构调整，成为了谭旭光最迫切要思考解决的命题。这个阶段，他的战略选择是——坚持心无旁骛围绕动力主轴实施同心多元化战略，实施跨国并购，持续完善产品、业务和区域结构。

对于海外并购，潍柴内部是有较大争议的，但是谭旭光依然坚持试一试，他觉得即使失败了，也权当锻炼队伍、买个经验。2009年，最终以299万欧元的低成本并购法国百年海上动力品牌博杜安，弥补16-33升高速发动机的空白。

事实证明，通过这次并购不仅开拓了潍柴人的视野，完善了产业链，实现了发动机产品序列全覆盖，更重要的是为拓展大缸径工业动力业务提前做好了战略储备，全系列全领域战略思路逐渐成型。目前，潍柴动力产品结构均衡，战略产品储备丰富，道路用国六、非道路四阶段等全系列全领域产品齐全，可以满足动态多变的市场需求，持续引领行业升级。据潍柴动力2021年业绩年报，潍柴高端大缸径发动机销售5198台，同比增长47.6%，实现收入14.1亿元人民币，同比增长49.3%。并购博杜安的贡献，可见一二。

之后，谭旭光跨国并购的胆子越来越大——瞄准了全球顶级奢侈品牌法拉帝。借助欧债危机之机，2012年1月潍柴集团并购重组全球知名的超级游艇制造商意大利法拉帝集团，实现了从投资驱动向消费驱动的转型，发动机从陆上动力向海上动力的转型，产品从中端向高端的转型，企业从中国品牌向国际品牌的转型。

谭旭光“一顿操作猛如虎”，一度濒临破产的法拉帝在2016年全面扭亏为盈。财务数据显示，2018年-2021年，法拉帝净收益分别为6.15亿欧元、6.49亿欧元、6.11亿欧元及8.98亿欧元；此外，2016年至2020年间，公司净利益的复合年增长率为5.2%，增长速度高于全球游艇业的复合年增长率，跑在市场前列。

并购法拉帝的同年年底，谭旭光还成功运作了当时中国对德国最大的一起并购，潍柴动力以7.38亿欧元战略重组凯傲林德。

要知道，凯傲是全球第二、欧洲第一叉车供应商，在100多个国家和地区拥有1100余个营销网点。与重卡和工程机械相比，叉车属于中周期产品，能够有效平衡潍柴发动机业务的周期性。林德液压为全球高压液压技术领导者，尤其是在500帕领域优势明显，打破了外资技术在中国的垄断。基于此技术，潍柴动力顺势推出工程机械液压动力总成、农业装备CVT动力总成，成为了目前中国高端工程机械、高端农机两大领域大马力“动力心”国产化替代的唯一方案。

2016年，谭旭光又助推凯傲整合吸收美国德马泰克。至此，潍柴成功搭建起“潍柴卡车运输+凯傲物料搬运硬件+德马泰克系统集成”智慧物流产业链，实现了从装备制造企业向整体解决方案服务商转型。据2021年凯傲年报：订单额再创新高，增加32.2%达到124.82亿欧元。综合收入达到102.94亿欧元，同比增长23.4%。特别是工业车辆叉车及智能物流领域，对母公司利润的贡献十分亮眼。

2017年，潍柴的资本之轮再次驶向北美市场——并购美国PSI公司，成为PSI公司的第一大股东，打通进入北美市场的快速通道，进一步提升潍柴品牌在欧美市场的渗透力和品牌影响力。

几番谋划，谭旭光完成了在欧美的首轮布局，相继形成完善了海洋交通装备产业链、智慧物流产业链两大产业链，区域结构与业务结构更趋合理，抗风险、避周期能力大幅提升。海外业务对潍柴集团实现了收入贡献接近40%，集团跨国指数达37.6%。

仅从凯傲的股价历史走势来看，2016年凯傲法兰克福上市开盘价24.19欧元，目前股价60欧元，而潍柴动力持有凯傲45%股权，就可感受到潍柴动力对凯傲集团的投资收益之丰厚。

●  超越：寻找下一代“吃饭”产品

“要站在全球视野看危机，站在实现百年企业的愿景看危机。”2017年，彼时全球还没有新冠疫情肆虐，国内新能源的聚焦点主要放在纯电和混合动力之上，燃料电池热度未起。就在这一年，谭旭光狂飞几十万公里，4次到日本、4次到欧洲、3次到美国、2次到加拿大，走访德国博世、德国道依茨、日本小松、日本电装等，去斯坦福大学和谷歌人工智能领军科学家探讨大数据，去硅谷百度阿波罗无人驾驶研发中心体验“无人驾驶”……

大变局时代，站在十字路口，企业该往哪儿走？潍柴下一代吃饭产品是什么？为了看清未来，谭旭光来到了全球科技的最前沿。

考察归来，谭旭光在潍柴内部先后做了《繁荣背后的思考》《不改变就灭亡》演讲，深度解析了新能源对潍柴的挑战。用谭旭光的话讲，新能源商用车还有一些路要走，但潍柴必须跑在行业前面。发展新能源需要产业链上游零部件企业的支持，也需要下游终端产品多场景的试配试用，像潍柴这样的企业或许更有优势，“潍柴系仅企业内部，就可以消化5万辆新能源商用车。”

2018年5月，潍柴动力战略投资英国上市公司锡里斯动力20%股权，布局固态氧化物燃料电池；9月，战略投资加拿大上市公司巴拉德动力系统19.9%股权，成为其第一大股东，布局氢燃料电池；2020年1月，战略重组德国欧德思，布局新能源动力总成电机控制系统技术；2021年3月，投资入股瑞士飞速集团，布局燃料电池空压机业务。

至此，潍柴动力实现了在全球范围内新能源关键核心技术的布局，为公司2030年新能源业务实现引领全球的战略目标奠定了坚实的基础。

从固态氧化物到氢能，从燃料电池的“心脏”电堆、“神经”电机控制系统到“肺”空压机，谭旭光的战术是：“高举高打”，一起步就放眼全球优质资源，通过一系列的合资合作、链合创新，完成燃料电池全产业链的布局。

据潍柴动力2021年年报，潍柴新能源业务成果突出，产业化落地加速，目前已开发了30-200kW全系列燃料电池产品平台并实现量产。依托国家燃料电池技术创新中心和“氢进万家”科技示范工程，搭载公司氢燃料电池产品的重卡、客车等实现了公交、港口、园区、钢厂、高速等多场景应用。可谓：羽翼已成、蓄势振飞！

由于篇幅有限，上述，仅以潍柴的动力系统、商用车、海洋交通装备、智慧物流产业链、新能源等为主线铺开叙述，尚未能囊括谭旭光主导的所有并购案。援引有关媒体报道，截至法拉帝成功登陆港交所，山东重工旗下已经拥有12家上市公司、14支股票，分别是：H股和A股两地上市的潍柴动力，H股上市的中国重汽（香港）、法拉帝集团，A股上市的中国重汽集团济南卡车、潍柴重机、亚星客车、山推股份、中通客车，以及德国凯傲、美国PSI、加拿大巴拉德（BLDP.N与BLDP.T）、英国锡里斯。

谭旭光掌控了如此庞大的产业帝国，且山东重工集团还是山东省属28家国企多年来的“盈利王”，这样的经营能力确实值得敬佩。

巴菲特曾言，“找对了雪地才能滚雪球”。成功的并购从来都不是盲目的“一时起意”。如果，取潍柴动力的资本并购历程为样本，深度观察之，便可发现并购标的有个共同特点，即具有关键核心技术、行业地位领先、能与潍柴现有业务产生协同、极具成长空间。或许，这就是谭旭光同心多元化战略的本质内涵，也是他屡“并”屡胜的秘诀所在。谭旭光大胆创新、思维超前的战略眼光，嗅觉敏锐、洞察先机的商业天赋，战术快狠准、一击即中的行事能力，一直贯穿着潍柴的成长发展。