2009“不差钱” 2010车市或将前高后低

未来可期

做一个帅气的卡友很累，这点我真的深有体会。

    相比于国际汽车业的不景气，2009年，我国汽车产销量超预期的达到1365万辆，首次成为世界汽车产销第一大国。这种超预期的市场表现，对于投资市场上的汽车板块必然产生正面利好，使得汽车板块在去年整体表现超常。

    2009年上证综指上涨80％，汽车板块指数的涨幅是大盘指数涨幅的2.59倍，其中，上涨幅度超过2倍的股票有19只，超过3倍的有3只，超过4倍的有2只。汽车板块和纺织板块、煤炭板块一起成为2009年股市涨幅最大的3个板块。而商用车板块隶属于汽车板块的一部分，在其中扮演了非常重要的角色。

    随着各上市商用车企业年报的陆续出台，各商用车企业去年收成如何、利润水平如何，基本一目了然。近日，记者采访了几位汽车行业分析师，从商用车行业、企业在投资市场上的表现，来了解行业的走向。

    年报显示，2009年，福田汽车的主营业务收入达到了440.14亿元，净利润达到10.37亿元，比上年同期增长2倍，全年销量突破60万辆；江淮汽车全年营业收入达到200.92亿元，净利润达3.35亿元，比去年同期增长482%。除此之外，安凯、曙光、江铃等上市商用车企业都实现了净利润的增长。此外，从现金流指标来看，江铃汽车的每股现金高达3.61元，2008年仅为0.2109元；福田汽车每股经营现金流更惊人地升至4.46元，2008年为-0.4555元。可见去年商用车企业基本上“不差钱”。

    对此，中信证券分析师李春波认为：“我国正处于汽车消费快速增长时期，2009年我国汽车产业振兴规划出台，汽车产业政策相对宽松，‘汽车下乡’、小排量汽车购置税减半、以旧换新等诸多刺激政策，为汽车板块的整体上升护航。”

    2010年，商用车板块还会不会继续去年大幅增长的势头呢？李春波认为，去年汽车企业还受益于国际原材料价格处于低位，而今年原材料价格呈现明显的上涨势头，所以今年汽车行业的毛利率不可能达到去年的水平。虽然今年大部分利好政策得到了延续，但是如果没有超预期的表现的话，今年的汽车板块应该不会像去年那么火。

    国泰君安分析师陈锡伟也认为，今年汽车板块总体不太可能像去年那么乐观，他说：“今年国内汽车产销量预计能达到1500万辆，如果产销量超过1700万辆，那么这种超预期的表现能激发新一轮的涨势，当然，就算这种情况发生，我认为其刺激作用也很难达到去年的效果。因为在去年年初金融危机的乌云还没有消散，企业制定的生产计划都比较保守，有的只求和2008年持平，最终1365万辆产销量的刺激作用可想而知。”

    记者了解到，今年年初汽车板块经历了一波突如其来的集体下挫，虽然其主要原因首先是大盘下挫，但是其下挫幅度要略高于大盘，这显示出投资者对2010年汽车行业的一种担忧。对此，天相投资顾问汽车行业分析师李孟海表示：“去年汽车板块的表现太好，有热过头之嫌，今年年初的下挫，有可能是对于去年过热的一种释放，现在整个板块已经趋于稳定。”

    招商证券分析师汪刘胜则认为，今年汽车板块整体会呈现前高后低的趋势，下半年，汽车板块可能会整体下调。一方面，是由于今年原材料价格有所上涨，会形成持续的成本压力；另一方面，去年大规模的产能扩张可能会带来一些产能利用率方面的问题。而新能源和低碳概念仍然只是停留在概念阶段，短时间难以产业化和规模化，不能对市场造成影响。

    相应的，大部分商用车企业也判断，商用车今年将呈现前高后低的趋势。上半年维持高速增长，下半年增速趋于平稳。由于整体宏观经济回暖，重卡和客车的需求量可能会有超预期的增长；由于去年出台的利好政策确定延续，以及以旧换新补贴额提高，中、轻型商用车需求量也将会有明显的增长。